日期：2026-05-27 19:59:02
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随着交易活动低迷、以及投机资金兴趣从这一最大加密货币身上转移，比特币期权避险需求减弱，市场预期的比特币波动率已降至九个月以来最低水平。数据显示，比特币Volmex隐含波动率指数周一跌至36.11，为去年9月以来最低水平，也接近2023年以来最低点。该指数反映市场对比特币未来30天波动率的预期，数据来源于实时加密货币期权价格。
比特币隐含波动率跌至九个月低点
此次下滑正值比特币难以突破8万美元关口之际。目前比特币交易价格约为7.7万美元，较去年10月创下的12.6万美元以上历史高点仍下跌近40%。美国现货比特币ETF在5月迄今已创下约10亿美元净流出，扭转了此前连续两个月的净流入趋势，也进一步显示投资者需求正在降温。
值得注意的是，比特币ETF持续遭遇资金流出，暴露出加密市场结构中一个令人不安的现象——本应吸引买家回归的价格区间，反而成为部分投资者最集中抛售的区域。美国现货比特币ETF遭遇大规模资金流出之际恰逢比特币价格逼近8.3万美元——这是ETF持有者整体大致回本的平均成本价。
加密货币研究与经纪机构K33 Research的研究主管Vetle Lunde表示：“换句话说，当比特币价格接近其持仓成本时，大规模资金流出日出现得更频繁。我们认为，这是因为市场参与者试图避免亏损。”
这种痛苦来自两个方向。从高位回落接近成本线的投资者，会为了避免由盈转亏而卖出；而从低位反弹接近成本线的投资者，则会在经历大幅回撤后选择止损离场。无论哪一种情况，持仓成本都更像是“天花板”而不是“底部支撑”——卖盘会在价格复苏本可能获得动能的关键时刻集中出现。
这一情况与更广泛风险资产的上涨形成鲜明对比。由于市场预期美伊战争接近达成结束协议，美国股市升至历史新高。与此同时，受人工智能（AI）和半导体相关需求推动，韩国Kospi指数和中国台湾股市也纷纷创下新高。
对冲基金Ericsenz Capital的首席投资官Damien Loh表示：“比特币ETF资金流一直是负面的，但整体风险资产环境对市场来说却是积极的，我认为这两个因素彼此抵消了。”
数字资产衍生品流动性提供商Orbit Markets的联合创始人Caroline Mauron则表示：“比特币波动率正接近历史低位。散户投资者的兴趣转向其他地方寻找交易机会，这一点也能从ETF资金流出数据中得到体现。”
比特币这一曾在2024年凭借主流化浪潮大放异彩的资产——包括ETF上市、华尔街背书以及进入理财顾问资产配置名单——如今却在2026年悄然失去了其多年努力吸引的受众。散户投资者已经撤离。而随着套利交易逐渐解除，机构资金流也开始减弱。曾被誉为连接加密货币与传统金融桥梁的ETF，如今也成为投资者高效退出市场的工具，就像他们当初高效进入市场一样。因此，当前加密市场处于一种微妙状态：一方面，有大型机械性买盘支撑底部；另一方面，市场又倾向于在每次反弹时卖出。这种组合，使得无论上涨还是下跌，市场动能都变得异常难以持续。
此外，比特币隐含波动率走低，也反映出本轮周期中的一个反复出现的模式——每当价格波动加剧时，很快就会吸引“卖波动率”交易者入场，从而压低期权溢价。
数字资产投顾公司Wave Digital Assets的国际投资组合管理主管Rajiv Sawhney表示，卖出波动率已成为近几个月最具代表性的交易之一，投资者会在波动率飙升后反复入场卖出，这也让比特币突破行情更难持续。他表示：“比特币本身并不产生内在收益，因此对于长期持有者、矿工、主权投资者以及大型基金而言，卖出波动率已成为利用持仓获取收益的一种方式。”
更广泛的宏观环境也在抑制比特币交易活动。Rajiv Sawhney表示，投机资金如今更多流向人工智能和存储芯片概念股，导致流入加密市场的“热钱”减少。而较低的交易量通常会压低实际波动率，进而进一步拉低隐含波动率。
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责任编辑：朱赫楠
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